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债市持续低迷,警惕填补预期差的风险

发布时间:2018-02-02 14:11

 

消息:

财联社消息,30日,国债期货盘初跳水,10年期国债期货主力合约T1712跌0.46%,5年期国债期货主力合约TF1712跌0.31%。盘中10年期国债现券收益率突破3.9%,上周五加权收益率为3.835%。

 

点评:

可以观察到,国庆之后,债市持续低迷。上周央行首次进行63天逆回购操作短期帮助债市止跌。尽管30日央行继续进行63天期逆回购操作,且当日净投放400亿元,但30日早盘债市继续走弱,反映出债市依旧低迷的情况。

回顾近期影响债市的诸多因素,国内宏观经济形势并没有发生巨大变化,监管从严的方向也没有改变,货币政策稳健中性基调延续,海外经济复苏引发利率水平上升也在继续刺激国内利率水平高走,其间央行也对不实言论进行了辟谣。

影响债市的因素没有较大变化的背景下,为何债市突然就大幅下跌呢?本栏目此前强调了预期差的影响,比如国庆之前,市场对流动性较为乐观,但是节后公开市场操作十分谨慎,乐观预期因此降温。且工业企业利润和PMI数据强劲,经济超预期强势等。

此外,中期角度看,债市的确对利空不敏感,且并没有释放应有的弹性。当越来越多的预期差积累到一定程度的情况下,债市重新定价的需求随之提升,因而修复预期差引发的情绪面变化,对债市造成较大扰动。

展望未来,监管从严已是共识,且随着协调监管的呼声加大,市场对监管趋缓形成了较强预期。近期一行三会组织学习重大会议精神,继续强调整治乱象、处置风险。说明监管并未达到终点,市场对监管放松的预期差仍需填补。除了债市,也需要警惕股市的心态扰动。

 
(投资建议仅供参考,不构成操作建议,据此买卖者,盈亏自负,股市有风险,投资需谨慎)
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